Märkte: Mehr als 600 US-Schuldner befragt: Stress am Markt für Private Credit ist größer als bislang vermutet

Die Ratingagentur Moody’s hat neue Risiken im Markt für Private Credit hervorgehoben, wobei eine Studie zeigt, dass die gemeldeten Ausfallquoten für Unternehmen, die Kredite von Investmentvehikeln außerhalb des klassischen Bankensystems erhalten, ein zu positives Bild zeigen. Die Analysten untersuchten 607 mittelgroße US-Schuldner und fanden heraus, dass 4,0% der Unternehmen innerhalb von zwölf Monaten bis Juni 2026 einen Ausfall meldeten. Wenn jedoch Ereignisse als verdeckte Ausfälle gelten, steigt die Quote auf 5,8%.

Private Credit ist in den letzten Jahren rasant gewachsen und erreichte zwei Billionen Dollar. Aufseher wie die deutsche Bafin, die Europäische Zentralbank oder der Internationale Währungsfonds warnen seit Jahren vor wachsenden Risiken für das Finanzsystem aufgrund von mangelnder Transparenz und schwacher Regulierung. Moody’s identifiziert PIK-Anteil, eine Klausel in Darlehen, die Zinszahlungen bis zum Laufzeitende aufschoben, und Laufzeitverlängerungen als verdeckte Ausfälle.

Der PIK-Anteil in amerikanischen Business Development Companies-Portfolios stieg auf knapp zehn Prozent und erreichte im Jahr 2021 erst sieben Prozent.

Moody’s Experten kommen zu dem Schluss, dass der Zustand der PIK-Option unerheblich ist, sodass sowohl vereinbarte als auch später ergänzte PIK-Angebote schwache Liquidität, negative Free Cashflow und hohe Verschuldung anzeigen. Business and Consumer Services und Software sind besonders stark betroffen, wobei diese Branchen für mehr als die Hälfte der Ausfälle verantwortlich sind.

Moody’s prognostiziert weiterhin steigenden Druck auf den Private-Credit-Markt, wobei Schuldner mit schwachen Bonitätsbewertungen die Mehrheit der Kredite darstellen, die 2027 und 2028 sowie etwa ein Drittel der Kredite, die 2029 und 2030 fällig werden.