“O desconto não está nas ações, está nos juros,” diz a Kinea
A Bolsa brasileira parece barata em quase toda métrica conhecida – mas está assim há tanto tempo que a constatação perdeu o sentido, diz a Kinea. Num novo relatório, a gestora lembra que o prêmio de risco do mercado local – o retorno adicional das ações em cima dos títulos públicos – está em torno […] The post “O desconto não está nas ações, está nos juros,” diz a Kinea appeared first on Brazil…
A Kinea afirma que o verdadeiro desconto está nos juros, não no desconto nas ações da Bolsa brasileira. O mercado parece barato de quase todas as métricas conhecidas, mas isso já dura muito tempo e perdeu seu significado, acordo com a gestora. O prêmio de risco do mercado local está em torno de 4%, abaixo da média histórica de 5%.
Isso, juntamente com o alto custo de capital, comprime os múltiplos e torna o múltiplo de preço de 8x o lucro projetado para 12 meses como baixo. O crescimento médio anual das empresas abertas está 36% abaixo do nível de 2010 e o crescimento nos últimos 15 anos foi negativo. A distribuição do resultado é desigual, com as produtoras de commodities aumentando seus lucros nominais em 16,5% ao ano, enquanto as empresas domésticas cresceram apenas 3,5% ao ano.
Para navegar neste mercado, a Kinea recomenda montar uma carteira com ações de empresas que performam bem em um ambiente de Selic alta, como utilities e incorporadoras ligadas ao Minha Casa, Minha Vida, combinadas com papéis que podem valorizar muito caso a política fiscal mude e os juros caiam. Os riscos incluem uma possível desvalorização se a Selic permanecer alta por mais tempo, mas o risco de não se posicionar é maior.
A Kinea sugere uma carteira com maior peso em papéis defensivos, como utilities, incorporadoras e ações de bancos e varejistas.
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